نهنگ‌های جدید، بازار بیت‌کوین را بازنویسی می‌کنند

داده‌های پلتفرم CryptoQuant نشان می‌دهد آدرس‌هایی که در دسته «نهنگ‌های جدید» طبقه‌بندی می‌شوند، اکنون تقریباً نیمی از ارزش تحقق‌یافته بیت‌کوین را در اختیار دارند.

ارزش تحقق‌یافته (Realized Cap) معیاری است که بیت‌کوین‌ها را بر اساس قیمتی که آخرین بار جابه‌جا شده‌اند ارزش‌گذاری می‌کند. بنابراین، این شاخص نشان می‌دهد سرمایه در چه قیمتی وارد شبکه شده، نه اینکه چه کسی بیشترین تعداد بیت کوین را در اختیار دارد.

تغییر بزرگ نسبت به چرخه‌های قبلی

پیش از سال ۲۰۲۵، سهم نهنگ‌های جدید از ارزش تحقق‌یافته بیت‌کوین هرگز از ۲۲٪ فراتر نرفته بود.
در چرخه‌های صعودی گذشته، بازار عمدتاً توسط نهنگ‌هایی هدایت می‌شد که در قیمت‌های پایین انباشت کرده و سپس به‌تدریج دارایی خود را توزیع می‌کردند.

اما شرایط فعلی متفاوت است؛ نهنگ‌های جدید اکنون سرمایه‌های بسیار بزرگی را در قیمت‌های به‌مراتب بالاتر وارد بازار می‌کنند.

نکته قابل‌توجه این است که حتی در زمان اصلاح‌های قیمتی بازار، سهم ارزش تحقق‌یافته‌ای که در اختیار نهنگ‌های جدید قرار دارد همچنان در حال افزایش بوده است. این موضوع نشان می‌دهد که بازار در حال تعریف دوباره‌ی پایه قیمتی خود است، نه صرفاً درگیر نوسانات سفته‌بازانه کوتاه‌مدت.

جهش تقاضای کوتاه‌مدت همزمان با خرید نهنگ‌ها در محدوده ۸۵ هزار دلار

بر اساس داده‌ها، شاخص تغییر خالص موقعیت هولدرهای کوتاه‌مدت (۳۰ روزه) به رکورد تاریخی نزدیک به ۱۰۰ هزار بیت کوین رسیده است.

این شاخص، تغییر خالص عرضه کوین‌هایی با عمر کمتر از ۱۵۵ روز را اندازه‌گیری می‌کند و بیانگر انباشت تهاجمی توسط سرمایه‌گذاران جدید است.

چنین افزایش‌هایی معمولاً در فازهای با مومنتوم بالا رخ می‌دهد؛ زمانی که تقاضا از عرضه پیشی می‌گیرد، حتی اگر نوسانات قیمتی همچنان بالا باقی بماند.

رفتار هولدرهای بلندمدت و نقش صرافی بایننس

در همین حال، داده‌های مربوط به ورودی بیت‌کوین در صرافی بایننس نشان می‌دهد کوین‌هایی با عمر بیش از ۱۵۵ روز عمدتاً غیرفعال باقی مانده‌اند. این مسئله تأیید می‌کند که هولدرهای بلندمدت اقدام به توزیع گسترده نکرده‌اند.

در مقابل، فشار فروش بیشتر از سوی هولدرهای کوتاه‌مدت بوده که به ضعف قیمتی واکنش نشان داده‌اند.

نکته مهم‌تر اینکه حدود ۳۷٪ از بیت‌کوین‌های ورودی به بایننس از کیف پول‌هایی با موجودی ۱٬۰۰۰ تا ۱۰٬۰۰۰ بیت کوین تأمین شده است؛ موضوعی که نشان می‌دهد سرمایه‌های بزرگ به‌طور فعال در حال مدیریت سفارش‌ها و تأمین نقدشوندگی بازار بوده‌اند.

نهنگ‌ها فروش خُردها را جذب کردند

داده‌های پلتفرم Hyblock Capital نیز این دیدگاه را تقویت می‌کند.
شاخص Cumulative Volume Delta (CVD) که نشان می‌دهد خریداران یا فروشندگان غالب هستند، حاکی از آن است که:

• کیف پول‌های نهنگی (۱۰۰ هزار تا ۱۰ میلیون دلار) در این هفته دلتا مثبت ۱۳۵ میلیون دلاری ثبت کرده‌اند.

• در مقابل، سرمایه‌گذاران خرد (۰ تا ۱۰ هزار دلار) و معامله‌گران میان‌رده (۱۰ هزار تا ۱۰۰ هزار دلار) به‌ترتیب دلتا منفی ۸۴ میلیون دلار و ۱۷۲ میلیون دلار داشته‌اند.

به بیان ساده، بازیگران بزرگ بازار فشار فروش را جذب کرده‌اند، در حالی که مشارکت‌کنندگان کوچک‌تر میزان ریسک‌پذیری خود را کاهش داده‌اند.

جمع‌بندی تحلیلی

مجموع این داده‌ها نشان می‌دهد بازار بیت‌کوین نه در حال تکرار الگوهای سنتی چرخه‌ای، بلکه در حال ورود به مرحله‌ای جدید از بازتعریف ساختار سرمایه است؛ جایی که نهنگ‌های تازه‌وارد با پایه هزینه‌ای بالاتر، نقش پررنگ‌تری در شکل‌دهی به رفتار بازار ایفا می‌کنند.

این تحول می‌تواند پیامدهای عمیقی برای پایداری قیمت، نحوه اصلاح‌ها و حتی تعریف سقف‌ها و کف‌های آینده بیت‌کوین داشته باشد.

منابع:

• cointelegraph